¿Se recuperará alguna vez la tierra (luna)?

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Blockchain Terra funciona con dos criptomonedas: Terra y Luna. Terra es una moneda estable vinculada al valor de las monedas fiduciarias. Por ejemplo, TerraUSD está vinculado al dólar estadounidense. La luna se utiliza para absorber la volatilidad de los precios estables de las monedas.

A principios de esta semana, TerraUSD perdió su paridad y el precio de una moneda estable cayó a un precio de $ 0,30. Desde entonces, ha recuperado parte de su valor, aunque su precio todavía está muy por debajo del objetivo de $ 1. Como era de esperar, los inversores aterrorizados vendieron la luna con ambas manos para evitar una liquidación catastrófica. De hecho, la luna ha perdido el 99% de su valor en los últimos días. ¿Es una oportunidad de compra? ¿O la cadena de bloques Terra está en problemas?

¿Cómo funciona la cadena de bloques de la Tierra?

El arbitraje es la compra y venta simultánea de activos para aprovechar las pequeñas fluctuaciones de precios en diferentes mercados. Stablecoin Terra baja su precio gracias al mecanismo de arbitraje integrado. Así es como funciona.

Digamos que la demanda de TerraUSD eleva su precio a $1.02. Para renovar su vínculo, la cadena de bloques permite a los comerciantes obtener una luna de $ 1 para crear una moneda TerraUSD. Luego, el comerciante puede vender esa moneda TerraUSD y obtener una ganancia de $ 0.02. Al mismo tiempo, el mecanismo de arbitraje aumenta la oferta de TerraUSD, llevando su precio a 1 dólar.

El sistema funciona de la misma manera a la inversa. Si la liquidación hace que el precio de TerraUSD caiga a $ 0,98, los comerciantes pueden retirar una moneda de TerraUSD para alcanzar $ 1 Moon. El comerciante obtiene una ganancia de $ 0.02 y el mecanismo de arbitraje restaura el bono, aumentando el precio de TerraUSD al reducir su oferta.

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El ejemplo de Luna es (o era) simple: antes de este colapso, Terra era el segundo ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi) más grande, y el creciente número de aplicaciones DeFi en la cadena de bloques creó una demanda de TerraUSD. Por ejemplo, el protocolo Anchor, que pagó 20% APY en depósitos de TerraUSD, fue particularmente popular entre los inversores. Este es un orden de magnitud más que una cuenta de protección clásica.

Gracias al mecanismo de arbitraje incorporado, la demanda de TerraUSD generada por Anchor y otros productos DeFi en la plataforma finalmente conduce a la quema de la luna, lo que hace que la criptomoneda sea más valiosa (es decir, más pequeña). En otras palabras, cuanto más se usa la tierra, más vale la luna. Dado que Terra ocupa el segundo lugar en el sector DeFi, los inversores tenían buenas razones para creer que la demanda de TerraUSD seguirá creciendo.

La desaparición de la stablecoin algorítmica

Terra es conocida como una moneda algorítmicamente estable. Su precio es mantenido por el código de computadora estable detrás del mecanismo de arbitraje. Esto difiere de una moneda fiduciaria estable como la moneda USD que está respaldada por efectivo y equivalentes de efectivo. En otras palabras, por cada moneda de USD en circulación, hay un dólar (o su equivalente) en la cuenta de reserva. Como resultado, la moneda USD nunca ha caído por debajo de $ 0,97 en ningún período significativo.

Esto destaca el riesgo de las monedas estables algorítmicas. Cuando la oferta aumentó y TerraUSD perdió su bono a principios de esta semana, el mecanismo de arbitraje no logró resolver el problema. En ese momento, se suponía que el alijo de bitcoins de Terraform Labs resolvería el problema, pero aún no ha sucedido. En cambio, el precio de una moneda estable siguió cayendo y Panina se vendió a los inversores, lo que aumentó la presión a la baja. Además, se espera que el mecanismo de arbitraje aumente significativamente el suministro de la luna (y disminuya su valor) para restaurar un ancla estable, los inversores también han vendido la luna.

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El resultado fue un colapso catastrófico. Al momento de escribir este artículo, TerraUSD se cotiza a $ 0,38, muy por debajo de su precio objetivo, y la Luna ha bajado más del 99% desde su punto máximo. Con las presiones de venta en ambos lados del ecosistema terrestre, las cosas se ven sombrías. Es mono que TerraUSD nunca recuperará su ancla. Cuando la confianza de los inversores se daña irreparablemente, el dinero seguirá fluyendo desde un ecosistema al borde del colapso.

Por mucho que valga la pena, he sido amable con la luna en el pasado. Pero esta situación ha cambiado mi perspectiva. Insto a los inversores a que se mantengan alejados de la luna (y de TerraUSD) al menos en el futuro previsible.

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